Банк Японии до конца года проведет еще 3 заседания. Ближайшее из них состоится 20 сентября, есть небольшая вероятность, что ставка будет повышена на 0.1%, но в целом рынки не ждут никаких изменений. Чуть больше шансов на то, что ключевым окажется заседания 31 октября, на котором среди прочего Банк Японии обновит экономические прогнозы, и уже совершенно точно это будет 19 декабря, если два ближайших заседания будут пропущены.

Повышение ставки на 10п – шаг скорее символический, но с учетом гигантского объема долга Японии любое изменение может привести к сильным движениям капитала. В пользу более позднего повышения – темпы восстановления экономики, которые оказались ниже прогнозов.

Цены производителей выросли на 2.5% г/г в августе, что оказалось ниже прогноза 2.8%. Более слабый рост может указывать и на более слабое инфляционное давление, обусловленное спросом, что также уменьшает шансы на рост ставки Банка Японии.

Чиновники BoJ комментируют последние данные довольно воинственно, мол, «...мы скорректируем степень денежной поддержки с точки зрения устойчивого и стабильного достижения нашего целевого показателя инфляции в 2%, если наши экономические и ценовые прогнозы будут выполнены» (член правления BoJ Нокагава), но вероятнее всего, надо признать, что проблем с инфляцией у Японии на самом деле нет и повышение ставки в общем-то не настолько и нужно. Соответственно, если оно и состоится в этом году, то, скорее всего, в декабре, а не ранее.

Рискнем предположить, что стремительное укрепление иены как минимум затормозится. Тренд в целом остается южным, но фундаментальные факторы указывают скорее на боковое движение, чем на дальнейшее укрепление иены.

Бычье позиционирование по иене усилилось, недельное изменение +1,287 млрд, общий перевес вырос до 3,533 млрд. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и продолжает снижение.

Пара USD/JPY обновила минимум от 5 августа, который оказался и годовым минимумом с января, добравшись до 140.72. С технической точки зрения иена должна протестировать 140.25 и закрепиться ниже, чтобы технический сигнал к продолжению снижения усилился. Оснований для реализации этого сценария достаточно, ожидаем дальнейшего снижения, долгосрочная цель смещается к техническому уровню 128.90 и далее к 127.10, но до начала цикла снижения ставки ФРС ожидать сильных движений пока преждевременно. Напротив, если сигналы о том, что инфляция в Японии замедляется, получат подтверждение, то иена скорее уйдет в боковое движение, чем продолжит укрепление.