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22.04.2025 08:52 AM
Marché : L'eau qui dort n'en est pas moins profonde

Il est impossible d'injecter du capital dans une économie déstabilisée par la politique. Le capital continue de quitter les États-Unis, et les attaques de Donald Trump contre la Réserve fédérale ne font qu'accélérer ce processus. Dans le même temps, la Chine ne brandit pas le drapeau blanc dans la guerre commerciale et arrête les importations de GNL américain. Les investisseurs doutent que les négociations de Washington avec d'autres pays aient un effet rapide et continuent de vendre le S&P 500.

Dynamique de l'or, du dollar américain et du S&P 500
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Beaucoup de temps s'est écoulé depuis le "Jour de la Libération de l'Amérique", comme la Maison Blanche a surnommé le jour où des tarifs mutuels ont été imposés, et des conclusions peuvent déjà être tirées. Les principaux bénéficiaires des plus grands tarifs douaniers des États-Unis depuis le début du 20ème siècle ont été les actifs refuges, menés par l'or. Les perdants ? Les actifs américains. La hausse des rendements du Trésor et la chute du dollar confirment qu'ils ne sont plus considérés comme des refuges sûrs.

Avril pourrait devenir le pire deuxième mois de printemps pour l'indice Dow Jones depuis 1932. Le S&P 500 a affiché la plus faible performance depuis l'inauguration de tout président américain, remontant jusqu'en 1928. Et peu importe combien Donald Trump minimise la baisse des indices boursiers, il continue de les surveiller de près. Le président a besoin d'un bouc émissaire pour expliquer ce qui se passe, et il l’a trouvé dans la personne du président de la Fed. "Grand perdant" et "Monsieur Toujours en Retard" sont les surnoms que le Républicain a utilisés pour Jerome Powell tout en exigeant une réduction immédiate du taux des fonds fédéraux.

Une histoire similaire s'est déroulée lors du premier mandat de Trump, mais le S&P 500 était en hausse à l'époque, et les investisseurs ont rejeté ses diatribes comme des excentricités. Cette fois, c'est différent. L'indice boursier large est en baisse, et la seule solution apparente de Trump semble être un assouplissement monétaire. C'est l'inverse qui se produit : les investisseurs fuient, la volatilité augmente, et la liquidité se tarit.

Performance des indices boursiers et volatilité du marché boursier américain
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En avril, les volumes de transactions sont tombés à 13,5 milliards d'actions—bien en deçà de la moyenne de 20 milliards. Le marché est étrangement calme, ce qui est surprenant étant donné qu'avril s'annonce comme l'un des mois les plus volatils. Des fluctuations comparables ont eu lieu en octobre 2008 et mars 2020—toutes deux pendant des récessions. Aujourd'hui, le ralentissement économique semble être plus présent dans l'esprit des investisseurs que dans les faits.

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Après chaque tempête vient le calme, les investisseurs attendent des nouvelles des négociations commerciales tout en analysant le drame des critiques de Trump envers Powell.

Techniquement, sur le graphique quotidien du S&P 500, les baissiers tentent de rétablir une tendance à la baisse. Une condition clé est de maintenir les prix en dessous de 5190. Tant que c'est le cas, il est logique de conserver les positions courtes ouvertes à partir du niveau de 5400 et de les renforcer à mesure que l'indice boursier global continue de descendre vers le sud.

Marek Petkovich,
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